維密依賴降價促銷 削弱母公司L Brands的盈利能力

核心提要：在截至5月5日的前4周，VS 的讓不惜1切代價精工細作的高級定制有了用武之地可比銷售(含門店和電子商務)按年減少2%，實體門店的同店銷售更大跌5%。

客流和需求延續疲軟的Victoria s Secret 維多利亞的秘密(VS)在首季1直依賴降價促銷，嚴重削弱了該品牌及母公司L Brands Inc. (NYSE:LB) 的盈利能力，同時具有Bath Body Works 和La Senza 等品牌的該團體預計季度EPS 只會落在預期區間0..20美元的低段，意味著將差過市場預期的0.18美元。

L Brands Inc. (NYSE:LB) 在10日周4盤中急挫最多10%至30.70美元，創7年新低。

在截至5月5日的前4周，VS 的可比銷售(含門店和電子商務)按年減少2%，實體門店的同店銷售更大跌5%2006年成為Kappa品牌在中國及澳門的全部權益持有人。管理層在預錄會議中流露美容業務經太重組后所獲得的增長被褻服和PINK 業務的下滑所抵銷。

Jefferies 杰富瑞零售分析師Randal Konik 對客戶直言VS 4月的同店銷售 非常之差 ，他提到American Eagle Outfitters Inc. (NYSE:AEO) 的少女褻服品牌Aerie 同店銷售大幅增長， 很明顯它們正并吞PINK 的市場份額 。

4、5年前Aerie 已開始采取展現女性真實身體示并提倡自我肯定的營銷策略，該品牌的廣告及社交媒體宣揚都深得現代女性人心。反觀VS 和PINK 延續多年來依托闊別大眾的性感 天使 模特傳播品牌形象，但是現在聚焦于取悅男性的方向已顯得不合時宜。加上最近幾年數10個專注不同訴求的褻服初創品牌涌入市場， Inc. (NASDAQ:AMZN) 的Arabella 等大型零售商的自有品牌亦提供高性價比的產品，消費者面對空前豐富的選擇，1成不變的VS 和PINK 自然容易被遺忘。

PINK 業務已連續兩個月未能實現增長。Randal Konik 正告若情況得不到改良，而Bath Body Works 又有所放緩的話，L Brands Inc. 的自由現金流能否支持派息將成為疑問。他又指出該團體目前具有太多門店，僅美國和加拿大市場VS 就設有超過1,200間店鋪。

Loop Capital 分析師Laura Champine 更將下調盈利展望、銷售和盈利雙雙疲軟的L Brands Inc. 形容為 文胸業的Sears(美國西爾斯百貨：業務不斷衰退且財政困難) 。

Randal Konik 給予L Brands Inc. (NYSE:LB) 跑輸大市 的評級，同時把目標價從30美元大幅調低23.3%至23美元;Cowen更與多個國際品牌聯名發布合作系列【STAGEX變形金剛】、【STAGEX同道大叔】、【STAGEXReebok】、【STAGEX百威啤酒】、【STAGEX迪士尼】 Inc. 亦將目標價從40美元下調至30美元，調降幅度達25%。

4月Bath Body Works 的可比銷售和同店銷售分別錄得6%和2%的增長，L Brands Inc. 整體可比銷售持平于去年同期，復活節時間差異造成3個百分點的負面影響，同店銷售受累于VS 業務而下跌4%;凈銷售為7.516億美元，比去年同期7.196億美元上漲4.4%。

1季度VS 的可比銷售在2月和3月分別增長2%和1%的推動下得以按年上升1%，Bath Body Works 的升幅達8%。L Brands Inc. 整體可比銷售上升3%，市場預期為2%，凈銷售同比增加7.8%至26.26億美元，優于市場期望的25.8億美元。

Bath Body Works 只占L Brands Inc. 不到3成銷售，而Victoria s Secret 維多利亞的秘密的美國業務占比超過60%，其它收入來自國際市場和小型品牌。

L Brands Inc. (NYSE:LB) 10日周4收報31.68美元，全天跌幅縮窄至7.15%，今年以來該股累計重挫47.1%，市值跌至約95億美元，在標普500指數成份股中表現墊底。

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